Anleihen: Der planbare Teil im Portfolio

Das wichtigste Risiko: Der Emittent könnte in Zahlungsschwierigkeiten geraten. Im Extremfall können die Zinsen nicht mehr bedient oder der Nennwert am Ende der Laufzeit nicht vollständig zurückgezahlt werden. Je schwächer die Bonität, desto höher ist dieses Risiko – und desto höher sind typischerweise die geforderten Zinsen der Anlegenden.

Rating-Agenturen bewerten die Kreditwürdigkeit von Emittenten mit Noten wie AAA, BBB oder B. Anleihen mit sehr guter Bonität werden als Investment Grade bezeichnet. Anleihen mit niedrigerer Einstufung (High Yield oder Junk Bonds) locken mit höheren Zinsen, tragen aber deutlich höhere Ausfallrisiken.

Anleihen reagieren empfindlich auf Veränderungen des Zinsniveaus. Steigen die Marktzinsen, werden bestehende Anleihen mit niedrigerem Coupon im Vergleich weniger attraktiv – ihre Kurse fallen. Sinkt das Zinsniveau dagegen, steigen die Kurse älterer Anleihen mit höherem Coupon.

Ein Beispiel:

• Sie besitzen eine Anleihe mit 2 % Coupon.

• Die Marktzinsen für vergleichbare Neuanleihen steigen auf 4 %. 

• Anlegende bekommen bei neuen Emissionen 4 %. Ihre 2-%-Anleihe wird damit weniger attraktiv, was sich in fallenden Kursen widerspiegelt – sofern Sie Ihre Anleihe an der Börse verkaufen wollen.

Besonders stark betroffen sind langlaufende Anleihen: Je länger die Restlaufzeit, desto sensibler reagiert der Kurs auf Zinsänderungen.

Die Coupons und der Rückzahlungsbetrag einer klassischen Anleihe sind nominal fix. Steigt die Inflation deutlich, verliert ihr Zinsertrag real an Kaufkraft. Eine Anleihe mit 2 % Coupon wirkt bei einer Inflationsrate von 1 % attraktiv – bei einer Inflation von 4 % hingegen ist die reale Rendite negativ, also minus 2 %.

Nicht jede Anleihe wird täglich in hohem Volumen gehandelt. Gerade bei kleineren Emittenten oder sehr speziellen Strukturen kann die Liquidität begrenzt sein. Zudem kann das zu grösseren Spreads, also die Differenzen zwischen An- und Verkaufskurs, führen und den raschen Ausstieg erschweren.

Ist eine Anleihe in einer Fremdwährung wie beispielsweise US-Dollar ausgegeben, spielen Wechselkursschwankungen eine zusätzliche Rolle: Sinkt der Wert des Dollars gegenüber dem Franken, erhalten Sie bei der Rückzahlung weniger Geld zurück. 

Staaten nutzen Anleihen, um ihre laufenden Ausgaben und Investitionen zu finanzieren. Anleihen wirtschaftlich und politisch stabiler Länder gelten traditionell als vergleichsweise sicher, jedoch ist die Höhe der Coupons oft moderat. In vielen Portfolios dienen Staatsanleihen als Stabilitätsanker. Doch selbst bei Staatsanleihen können politische Entscheidungen die Märkte kräftig durchrütteln. 

Unternehmen geben Anleihen aus, um Investitionen zu finanzieren, Fusionen zu stemmen oder ihre Kapitalstruktur zu optimieren. Die Spannbreite reicht von globalen Konzernen mit hoher Bonität bis zu kleineren oder finanziell schwächeren Firmen. Unternehmensanleihen bieten in der Regel höhere Coupons als Staatsanleihen – dafür müssen Anlegende ein höheres Kreditrisiko tragen.

High-Yield-Anleihen stammen von Emittenten mit niedriger Kreditwürdigkeit. Die Coupons sind deutlich höher, um das erhöhte Ausfallrisiko zu kompensieren. Solche Anleihen können Renditetreiber im Portfolio sein, sollten aber nur als Beimischung und mit grossem Risikobewusstsein eingesetzt werden.

Bei besicherten Anleihen dienen bestimmte Vermögenswerte, etwa Hypothekarkredite, als Sicherheiten. Diese Struktur kann zusätzlichen Schutz bieten, weshalb die Coupons häufig etwas tiefer ausfallen als bei vergleichbaren unbesicherten Anleihen desselben Emittenten.

Bei diesen Anliehen ist die Couponzahlung nicht fix, sondern wird regelmässig an einen Referenzzinssatz angepasst. Steigen die Marktzinsen, steigen auch die Coupons und umgekehrt. Solche Strukturen können helfen, das Zinsänderungsrisiko zu begrenzen.

Nachhaltige Anleihen verknüpfen Finanzierungen mit Klima-, Umwelt- oder sozialen Zielen durch die Bindung der Anleihebedingungen an messbare Nachhaltigkeitsziele des Emittenten.