Trading InfoSnack: Take Half the Spread – Go Lit or Go Dark?

In unserem sechzehnten Trading InfoSnack Take Half the Spread – Go Lit or Go Dark? untersucht das Quant Research & Data Products Team bestimmte Auftragsbuchbuchsituationen, in denen der Spread zwei Ticks beträgt, d.h. der Midpoint-Preis auf dem regulären Tick-Raster liegt. Neben der Tatsache, dass dies die häufigste Auftragsbuchsituation während des Handelstages ist, ermöglicht sie einen Vergleich von preisfestsetzenden Lit-Aufträgen und Dark Midpoint-Aufträgen – beide zielen zum Zeitpunkt des Sendens des Auftrags auf Liquidität am vorherrschenden Midpoint-Preis ab.

Die Auswertung basierend auf proprietären Daten von SIX Swiss Exchange legt nahe, dass Preisfestsetzende-Aufträge im einsehbaren Auftragsbuch eine höhere Ausführungssicherheit aufweisen als Midpoint-Aufträge im nicht-einsehbaren Auftragsbuch. Unter Verwendung weiterer Daten von BMLL wird zudem die Ausführungsqualität über mehrere Handelsplätze hinweg analysiert: Dabei bietet SIX Swiss Exchange die beste Balance zwischen Ausführungswahrscheinlichkeit und Mark-out-Resilienz unter den Lit-Auftragsbüchern, die Schweizer Blue Chips handeln, während Aquis die geringsten Mark-outs zeigt, aber bei geringerer Ausführungswahrscheinlichkeit.

Fabian Ochsner, Senior Quantitative Analyst, Exchanges, SIX, erläutert: «Lit Auftragsbücher haben in den letzten Jahren in europäischen Aktienmärkten stetig Marktanteile an alternative Handelsmechanismen verloren. In diesem InfoSnack beleuchten wir die Trade-offs zwischen Lit und Dark Trading und zeigen, dass das Lit-Auftragsbuch von SIX Swiss Exchange ein robustes Ausführungsprofil liefert, das über eine hohe Ausführungssicherheit hinausgeht.»

Die Trading InfoSnack Artikel sind prägnante und aufschlussreiche Research-Abhandlungen. Sie kommentieren Einflüsse auf den Handel von Schweizer Wertschriften wie marktrelevante Trends, Modelle und Mikrostrukturen und beruhen auf umfangreichen Analysen des Equities-Teams der Schweizer Börse.

Für Experten im Bereich Trading und Marktstrukturen in der gesamten EMEA-Region sind auch die bereits publizierten Trading InfoSnacks von Interesse: Mirror, Mirror on the Wall, Cluster-struck, Struck in the Middle (with you), Order Cancellation Patterns, Crumble in the Jungle, The Rule of Three: Analysing the Best Execution Optimisation Problem, Stale Prices and the Price of Being Stale, This Time is Different, Cryptophoria, Last Orders, Size Matters, Liquidity under the Volatility Microscope, Closing Auctions: What’s Hanging in the Balance?, Back to the Future(s) und What’s in a Liquidity Smile?