Single-Stock-Indizes: Wie eine einzelne Aktie zum Index wird

Single-Stock-Indizes sind eine relativ neue, aber zunehmend wichtige Kategorie im Indexuniversum. Traditionelle Indizes bilden einen gesamten Markt oder ein Marktsegment ab, wie den SMI oder den SPI. Ein Single-Stock-Index konzentriert sich dagegen auf eine einzige Grösse: die Kursentwicklung einer einzelnen Aktie.

Ein Single-Stock-Index bildet die Wertentwicklung einer einzelnen Aktie ab, zum Beispiel von Nestlé oder Novartis. In der Regel folgt er der Kursbewegung der Aktie sehr eng. Je nach Indexkonzept kann er auch Brutto- oder Nettodividenden berücksichtigen. Weitere mögliche Anpassungen betreffen Aktiensplits, Kapitalerhöhungen sowie Währungsumrechnungen, wenn die Aktie in einer Fremdwährung kotiert ist.

Ein Single-Stock-Index dient als standardisierte Berechnungsgrundlage für Finanzprodukte und Anlagelösungen. Dank seiner klaren Struktur müssen die technischen Einzelheiten von Kapitalmassnahmen nicht separat verwaltet werden.

Die Vorteile von Single-Stock-Indizes zeigen sich weniger bei einer gewöhnlichen Aktienanlage als vielmehr bei den Produkten, die auf diesen Indizes basieren. Single-Stock-Indizes dienen häufig als Referenzwerte für strukturierte Produkte. Dazu gehören beispielsweise Barrier Reverse Convertibles und Tracker-Zertifikate auf eine einzelne Aktie. Ausserdem bilden sie die Grundlage für Derivate wie Warrants oder Optionen. Bei diesen Produkten ist der Auszahlungsmechanismus standardisiert und an einen Index gekoppelt. Ein Single-Stock-Index kann zudem als transparente Benchmark für eine aktienbasierte Anlagestrategie dienen. Darüber hinaus lässt sich damit ein weiterer Index mit einem festen Abzugswert berechnen, der als synthetische Dividende dient. Beide Indizes können als Basiswert für ein strukturiertes Produkt verwendet werden.

Emittenten können einen Single-Stock-Index verwenden, statt ein Produkt direkt an die zugrunde liegende Aktie zu koppeln. Der Index folgt klar dokumentierten Regeln und lässt sich dadurch standardisiert und nachvollziehbar berechnen.

Das Grundprinzip ist einfach. Der Index startet zu einem festgelegten Zeitpunkt mit einem definierten Ausgangswert, zum Beispiel 100 Punkten. Von da an wird seine Wertentwicklung so berechnet, als ob die entsprechende Aktie seit diesem Zeitpunkt in einem Portfolio gehalten würde.

Üblicherweise werden Kursbewegungen der Aktie eins zu eins abgebildet. Bei einem Performanceindex werden Dividenden reinvestiert, bei einem Preisindex separat ausgewiesen. Kapitalmassnahmen wie Aktiensplits oder Bezugsrechtsemissionen werden berücksichtigt, ohne dass dadurch ein künstlicher Sprung im Index entsteht.

Anlegerinnen und Anleger erhalten dadurch eine bereinigte Kurshistorie, die auch über mehrere Jahre hinweg konsistent und vergleichbar bleibt.

Single-Stock-Indizes verändern das grundlegende Risiko-Rendite-Profil einer Aktie nicht. Sie bilden es lediglich in einer anderen Form ab.

Vorteile:

• Keine Finanzierungsinkongruenz: Die direkte Berechnung in Schweizer Franken beseitigt Zinsdifferenzen zwischen Hochzinswährungen wie US-Dollar oder Euro und dem niedrig verzinsten Schweizer Franken. Dadurch sinken die in Optionen eingerechneten Kosten.
• Höhere Coupons und stärkerer Schutz: Tiefere Finanzierungskosten verschaffen Emittenten mehr Spielraum. Sie können höhere Coupons, einen stärkeren Schutz vor Kursverlusten oder eine höhere Wahrscheinlichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung anbieten.
• Bessere wirtschaftliche Konditionen: Wird die Währungsumrechnung auf Indexebene vorgenommen, können die Optionsprämien sinken. Dies kann mehr Aufwärtspotenzial oder individuell ausgestaltete Risikoprofile ermöglichen.
• Keine Fremdwährungskosten: Anlegerinnen und Anleger aus der Schweiz können von einem stärkeren Schutz vor Kursverlusten, kürzeren Produktlaufzeiten oder einer höheren Wahrscheinlichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung profitieren. Gleichzeitig schmälern Fremdwährungskosten die Rendite nicht.

Nachteile:

• Einzeltitelrisiko: Das Risiko einer einzelnen Aktie bleibt auch in Indexform bestehen. Es gibt keine Diversifikation. Unternehmensspezifische Nachrichten können sich stark auswirken.
• Produktkomplexität: Produkte auf Single Stock Indizes können komplex sein. Anlegerinnen und Anleger müssen sowohl den Index als auch die Produktmechanik verstehen, etwa Barrieren, Obergrenzen und Laufzeiten.