Das sind die 5 grössten Herausforderungen für europäische Clearinghäuser

Clearinghäuser halten als zentrale Gegenparteien (Central Counterparties, CCPs) die Finanzmärkte am Laufen. Das ist ein wichtige und fordernde Aufgabe – sei es wegen neuer Regeln, unterschiedlicher regulatorischer Anforderungen in verschiedenen Ländern oder unvorhersehbarer Ereignisse. In diesem Blog beleuchten wir die aktuell fünf grössten Herausforderungen für CCPs in Europa und zeigen mögliche Lösungen auf, um sie zu bewältigen.

Nach der Finanzkrise von 2008 führten die europäischen Regulierungsbehörden strenge Massnahmen ein, um systemische Risiken zu begrenzen. Regulierungen wie etwa die European Market Infrastructure Regulation (EMIR) verlangen von CCPs die Einhaltung hoher Standards im Risikomanagement, mehr Transparenz und eine sichere Abwicklung bei Zahlungsausfällen. Die Einhaltung dieser komplexen Vorschriften ist ressourcenintensiv und erfordert erhebliche Investitionen in Personal und Technologien.

Für CCPs ist es wichtig, diese regulatorischen Herausforderungen vorausschauend anzugehen und frühzeitig zu handeln. Dazu sind folgende Massnahmen förderlich:

• Investition in die Compliance-Infrastruktur: Um den regulatorischen Anforderungen gerecht zu werden, sind Investitionen in robuste Compliance-Rahmenwerke notwendig. Dazu gehören in erster Linie fortschrittliche Überwachungs- und Berichtssysteme, die ein hohes Mass an Transparenz ermöglichen.
• Dialog mit den Regulierungsbehörden: Es ist essenziell, über bevorstehende Veränderungen informiert zu sein, um angemessen darauf reagieren zu können. Dabei hilft der kontinuierliche Austausch mit den Behörden.
• Effizienzsteigerung im Betrieb: Der Einsatz moderner Technologien vereinfacht Compliance-Prozesse, senkt administrative Belastungen und schafft Freiräume für Innovation und Kundenservice.
  
  

Europas Finanzmärkte sind fragmentiert: Unterschiedliche Vorschriften in verschiedenen Ländern erhöhen die Komplexität und die Kosten. Dieses Problem hat auch Mario Draghi, Ex-Vorsitzender der Europäischen Zentralbank (EZB), in seinem Bericht für die Europäische Kommission beleuchtet. In Europa gibt es keine einheitliche Regelung für das Clearing. Dazu kommt, dass sich Finanzmarktinfrastrukturen zu grösseren Gruppen konsolidieren, was den Wettbewerb verändert. Diese Gruppen verfolgen ihre eigenen Ziele, die nicht immer mit dem übergeordneten Ziel effizienter Märkte übereinstimmen. Es gilt, eine sorgfältige Balance zwischen Wettbewerb und Effizienz zu finden. Folgende Massnahmen könnten zielführend sein:

• Förderung der Interoperabilität: Interoperabilität zwischen CCPs ermöglicht grenzüberschreitendes Clearing und reduziert die Fragmentierung. Das schafft ein harmonisiertes Umfeld, in dem Marktteilnehmer effizienter agieren können.
• Entwicklung gemeinsamer Standards: Paneuropäische CCPs können durch Kooperation standardisierte Praktiken und Protokolle entwickeln, die eine Vereinfachung der Prozesse über Grenzen hinweg fördern.
• Koopetitionsmodell stärken: Die Kombination aus Kooperation und Wettbewerb (Koopetition) hat sich als erfolgreich erwiesen, um Effizienzgewinne zu erzielen. Die Interoperabilität sollte daher weiter ausgebaut und nicht durch monopolartige Strukturen ersetzt werden.

Für CCPs ist die Grösse oft entscheidend. Sie ermöglicht es, Skaleneffekte zu nutzen, regulatorische Anforderungen zu erfüllen und wettbewerbsfähig zu bleiben. Ohne eine gewisse Grösse kann es für CCPs schwierig werden, sich in einem konsolidierten Marktumfeld zu behaupten. Die Erweiterung des Dienstleistungsangebots und der Eintritt in neue Märkte sind essenziell, um die Relevanz und die Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten. Für CCPs ist in diesem Punkt Folgendes ratsam:

• Diversifizierung des Angebots: Um ein breiteres Kundenspektrum zu erreichen, ist es sinnvoll, wenn CCPs ihre Dienstleistungen auf neue Anlageklassen und Märkte ausweiten.
• Investition in skalierbare Plattformen: Moderne, skalierbare Technologien ermöglichen es, eine Vielzahl von Anlageklassen abzuwickeln und effizient zu bleiben.
• Fokus auf die Kundenattraktivität: Erweiterte Angebote und Effizienzgewinne sichern eine starke Position im Markt und stärken die Wettbewerbsfähigkeit.

Ereignisse wie etwa der Brexit, die Einführung höherer Einfuhrzölle durch die USA oder kriegerische Konflikte schaffen Unsicherheiten, die sich negativ auf die Marktstabilität und die strategische Planung von CCPs auswirken können. Diese Faktoren führen zu volatilen Marktbedingungen und stellen zusätzliche Anforderungen an das Risikomanagement. Solche Ereignisse sind oft unvorhersehbar. Trotzdem kann man sich dagegen absichern – mit diesen Massnahmen:

• Diversifikation: Wer seine geografische Präsenz und damit den Kundenstamm erweitert, kann Risiken durch regionale Störungen minimieren.
• Stärkung der Resilienz: Szenarioplanung und Stresstests helfen, sich auf unvorhergesehene Ereignisse vorzubereiten und Risiken besser zu managen.
• Engagement in der Politik: Die Teilnahme an Diskussionen über internationale Standards trägt dazu bei, ein stabileres und vorhersehbareres Marktumfeld zu schaffen.
• Flexibles Risikomanagement: Anpassungsfähige Systeme gewährleisten, dass CCPs auch unter unsicheren Bedingungen effektiv arbeiten können.

Der Finanzmarkt entwickelt sich rasant, und CCPs müssen über traditionelle Anlageklassen hinausdenken, um widerstandsfähig und zukunftssicher zu bleiben. Digitale Vermögenswerte und andere neue Märkte stellen Herausforderungen dar, bieten aber auch Chancen. Mögliche Schritte wären Folgende:

• Marktforschung: Es lohnt sich, potenzielle neue Anlageklassen zu analysieren, die mit den strategischen Zielen übereinstimmen.
• Aufbau der Infrastruktur: Die Weiterentwicklung der Systeme und des Fachwissens ermöglicht es, digitale Vermögenswerte und andere innovative Produkte abzubilden.
• Partnerschaften: Die Zusammenarbeit mit Schlüsselakteuren erleichtert den Eintritt in neue Märkte und fördert eine reibungslose Integration.
• Agilität und Anpassungsfähigkeit: Flexible Strategien ermöglichen es, schnell auf Markttrends zu reagieren und die Wettbewerbsfähigkeit zu sichern.

CCPs stehen aus den oben genannten Gründen vermehrt unter Druck. Doch es gibt Massnahmen, mit denen sich CCPs in diesem schwierigen Marktumfeld einen Vorteil verschaffen können. Wer den Anschluss nicht verpassen will, muss in erster Linie schnell auf Herausforderungen eingehen und anpassungsfähig bleiben. Die europäische Zukunft wird von denjenigen Clearinghäusern geprägt, die es schaffen, umgehend auf Veränderungen zu reagieren, Chancen frühzeitig zu erkennen und langfristig tragfähige Lösungen zu entwickeln.